开源证券股份有限公司赵旭杨,徐剑峰近期对江淮汽车进行讨论并发布了讨论施展注解《公司初度笼罩施展注解：尊界开启科技豪华新时间开云kaiyun官方网站，S800大定阐明迎开门红》，初度笼罩江淮汽车赐与买入评级。

江淮汽车(600418)

安徽省国资委旗下老牌车企，坚捏跨界会通发展，联袂华为打造尊界迎升起

公司始建于1964年，实控东谈主为安徽省国资委，已累计向全球用户托付各样居品1200万辆。公司坚捏“跨界会通共生生态聚势共赢”的发展理念，全面学习华为等伙伴的先进本事申饬，并深耕本人在坐褥、供应链等方面的智商，与华为智选形态互助开启新篇章。咱们瞻望公司2025-2027年营收分离为515.6/669.5/879.5亿元，现时股价对应的PS分离为2.1/1.6/1.2倍，鉴于公司尊界品牌有望捏续放量，盈利智商及沉稳性高，看好恒久发展，初度笼罩，赐与“买入”评级。

坚捏“商乘并举”发展途径，出口成公司比年来传统车业务的主要增量

公司传统车业务比年来以商用车、境外板块为营收、毛利主要开始，但瞻望后续保捏相对沉稳：(1)商用车业务：公司为国内轻卡行业头部企业，同期加强皮卡等多元化居品布局，此外境外业务捏续孝顺增量；（2）乘用车业务：2024年，公司境外乘用车业务不绝增长，但国内商场受竞争强烈影响下滑，且瞻望后续对传统车插足有限。同期，公司为蔚来提供多年的代管事事，高端车坐褥申饬丰富，为打造尊界打下坚实基础。此外，公共安徽2026年起基于CMP和MEB平台的车皆将搭载与小鹏连合开垦的CEA架构，销量有望冲破，减少对公司功绩遭殃。

豪华车商场盈利智商强/国产替代空间广，尊界以科技旗舰成国产新豪华代表

据咱们不十足统计，2024年国内60万以上豪华轿车/SUV/MPV销量分离超7/25/2万辆，但基本以居品迭代较慢的入口豪华燃油车为主。跟着豪华车商场客群多元化，自主品牌豪华车有望以电动智能化本事上风、更高性价比等诱导较多增换购需求，大开新空间。而且，豪华车有着较高的品牌溢价，因此利润率及盈利沉稳性比拟一般车企更高，有望享受较高的估值溢价。公司尊界凭借华为智选形态赋能，定位百万级豪华品牌，有望成国内高盈利性/沉稳性/稀缺性豪车代表。首款车型S800定位豪华轿车，上市87天大定冲破1.2万辆，且后续有望推出SUV、MPV等更多车型，销量增长可期。智商建立方面，公司与华为组建超5000东谈主的专属团队，当今插足超百亿元。公司全见解学习华为，系统开展IPD、ISC、LTC组织架构过程变革，高标准建立尊界超等工场等，为尊界后续的上量提供支捏。

风险辅导：新动力车销量/新址品需求/公共安徽转型不足预期；行业竞争加重。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级1家；曩昔90天内机构蓄意均价为58.98。

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