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　　第一上海发布扣问讲明称，调养上海复旦（01385）至“抓有”评级，展望公司改日三年的收入CAGR为5.1%，对应净利润CAGR为9.1%，指标价16港元。面前半导体行业除AI计划产品外暂未看到明确需求回暖开云kaiyun，公司的各项业务24年收入均有承压。但FPGA业务下搭客户订单自若以及智能电表招标需求有望启动这两项业务增长。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　季度事迹节录：

　　公司2024Q3已毕收入8.9亿元，同比下滑5.5%。各产品线生意收入阔别为：安全与识别芯片2.1亿元、非蒸发性牵挂体2.4亿元、智能电表芯片1.0亿元、FPGA偏激他芯片3.2亿元、测试行状收入0.2亿元。毛利率52.1%，同比着落7.7pct，环比着落4.2pct，环比着落主要由于存储和MCU产品的单价着落。生意利润0.7亿元，同比着落65.4%。归母净利润0.79亿元，扣非归母净利润0.76亿元，同比着落59.8%。扣非每股收益为0.10元，旧年同时为0.23元。

　　存量市集竞争强烈各样业务抓续承压，FPGA毛利率略有下滑：

　　2024年以来公司各样业务受存量市集强烈竞争影响，为巩固市集份额，多类产品价钱结构性下调，展望本年合座毛利率将有5%的下滑。2024年前9个月FPGA偏激他芯片销售收入8.8亿元，同比下滑3.7%。公司多款基于1xnm

　　FinFET的FPGA产品已完成样片测试，部分产品已有小批量销售，改日将不息股东良率擢升和产品谱系化拓展。此外，基于1xnmFinFET的新一代CPU+FPGA+AI交融架构产品样片测试胜利，已陆续给小部分客户送样。但面前尚未在改日几个季度看到明显的上行周期，肖似较为强烈的存量市集竞争，预估FPGA产品毛利率将调养至75%。

　　Q3智能电表业务受招标需求擢升同比增长28.9%：

　　受本年电网招标次数从旧年的全年两次增长至本年的三次，本季度智能电表业务收入同比增长28.9%达3.2亿元。公司积极布局汽车电子、智能产物等范围，现在55nm和90nm镶嵌式闪存工艺已完成流片，改日将不息发展更多高可靠工业及车规级MCU产品进一步丰富旗下12寸工艺平台。但通用MCU产品仍受末端耗尽市集疲软导致的行业产能与库存受到出清影响，MCU销售价钱靠近较大压力。

　　风险：产品销售情景不足预期、产品价钱调养、市集竞争加重、研发阐扬不足预期、产能被截至风险。

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牵累剪辑：史丽君 开云kaiyun